六间房重组 宋城演艺互联网之“伤”

然而在六间房出表后,虽然有望摆脱商誉减值风险,但宋城演艺将继续面临基本面的问题

近日,知名旅游演艺公司、“中国演艺第一股”宋城演艺宣布将子公司六间房与花椒直播运营方重组,未来不再并表,且持股比例将降至30%以下。然而在六间房出表后,虽然有望摆脱商誉减值风险,但宋城演艺将继续面临基本面的问题。

业内人士认为,想要抬高股价,宋城演艺依然需要拥抱互联网,此前宋城演艺也是出于互联网化的需求而收购六间房。但传统的线下演艺与互联网之间,依然存在着难以调和的矛盾。此次六间房的重组,折射出的正是宋城演艺线下演艺业务,在互联网浪潮中的一次缺席。

六间房两年身价涨8亿

近日,宋城演艺发展股份有限公司(以下简称“宋城演艺”)发布公告,宣布子公司北京六间房科技有限公司(以下简称“六间房”)将与北京密境和风科技有限公司进行重组。重组后,六间房将不再作为宋城演艺的并表子公司。此外,为优化股权结构,宋城演艺还计划向外转让部分六间房股权。据悉,在六间房重组后的集团公司中,宋城演艺持股比例将低于30%。

尽管六间房即将出表,但此次重组仍然给宋城演艺今年的业绩带来极大影响。在本次交易中,六间房整体估值达到34亿元,较2015年身价再度上涨。据公告,本次交易产生的利润,预计将超过宋城演艺2017年净利润的50%。

2015年,互联网演艺平台六间房被宋城演艺以26亿元收购。六间房在宋城演艺的业绩表现中,始终扮演着重要角色。2015年,六间房的互联网演艺业务,为宋城演艺贡献了21.78%的营收以及1.6亿元的净利润。此后两年,其营收占比一路水涨船高,2016-2017年内比重均达到41%。同时,六间房也已连续3年达到承诺业绩,实现对赌。

眼下,六间房离业绩承诺期结束仅剩一年,宋城演艺却在此时将其重组。宋城演艺方面称,六间房重组后的集团公司,将在用户流量、主播资源、运营能力、成本效益以及品牌影响力等方面形成良好的协同效益及规模效应,本次交易有利于提升宋城演艺的股东价值,实现公司战略布局。

规避商誉减值“一石二鸟”

对于此次重组,外界普遍猜测是宋城演艺出于规避商誉减值风险的考虑。在业内人士看来,此次宋城演艺重组六间房,既避开了商誉减值风险,又借机获得可观利润回归主业,实现“一石二鸟”。

高额商誉暗藏的减值风险,往往会严重拖累企业业绩。宋城演艺2015年收购六间房时,交易溢价高达6818.24%,致使宋城演艺新增23.7亿元的商誉。截至2017年年末,宋城演艺商誉金额已高达27.87亿元,占公司合并资产总额的31.83%。

有分析指出,通常认为安全的商誉占比约在10%以内,而宋城演艺显然已经超过安全线。一旦六间房未能实现业绩承诺,宋城演艺将可能面对高额的商誉减值。另有观点认为,高额商誉令宋城演艺成为投资者眼中的“烫手山芋”,这也是其近年股价低迷的原因之一。资料显示,自2015年6月直至2018年1月,宋城演艺在业绩连年增长的情况下,股价始终保持下挫,由最高40.54元跌至18.33元。

证监会问询实际业绩

对赌压力下,直播行业前景也成为挡在六间房面前的一座大山。艾媒咨询分析师指出,中国在线直播平台用户红利逐渐消失。2017年,六间房营收12.4亿元,净利润2.89亿元,两项业绩增速远低于2016年。

值得注意的是,尽管六间房因连续三年完成对赌而未曾引发商誉减值,但日前证监会发布的问询函中指出,2017年六间房其实并未实现承诺业绩。去年3月,六间房以3.8亿元收购灵动时空100%股权,在扣除灵动时空对六间房的业绩影响后,六间房2017年实现的净利润实际上低于业绩承诺的2.75亿元。也因此,宋城演艺被要求阐明未计提商誉减值损失的合理性。截至发稿,宋城演艺尚未对相关问询做出回复。

在商誉减值的威胁面前,六间房此次重组无疑是宋城演艺的一步“好棋”。“六间房出表之后,将会变为长期股权投资,自然也就不存在商誉减值。而且六间房估值提高的话,宋城演艺账面还将多一些利润,现金也能回收一些。”融资中国研究总监陈伟表示。

核心业务未与网络直播打通

尽管宋城演艺借助此次重组,将有望在财务层面画上一个圆满的句号。但在六间房重组背后,却折射出宋城演艺在自身的互联网战略中,本该作为宋城演艺互联网化的一大看点、即其线下演艺业务,在互联网平台上的一次缺席。

2015年,宋城演艺确定了“积极打造宋城生态,全面拥抱互联网”的战略目标,对六间房的并购,正是基于这一战略的产物,也成为国内演艺产业“互联网+”的一次突破。努力打造线下演艺和线上娱乐的O2O生态圈。其后,宋城演艺进一步提出了“六个宋城”战略,其中“网红宋城”的主要载体,同样也立足于六间房的现有资源。而在2017年年报中,宋城演艺继续强调,将探索六间房线上娱乐与线下娱乐的深度融合。

目前在互联网演艺中,宋城演艺主要依靠六间房提供主播演艺直播,六间房收购的灵动时空运营手游业务,以及开发虚拟偶像IP。但就2017年年报来看,六间房仍是宋城演艺在互联网演艺领域的绝对主力。

然而,宋城演艺核心的线下演艺业务,却并未与六间房打通。2016年时,新京报记者曾在六间房上搜索宋城演艺及其演艺项目“千古情”相关关键词,出现的账号和视频寥寥无几。在重组消息发布后,新京报记者再度于六间房搜索相关关键词,搜索结果依然稀少。

在出现的结果中,名为“宋城文化”的账号从未开通直播,“宋城直播间”和“宋城周年庆”的上次直播时间仍为2016年,且内容为炒制马锅饭、发布会等,与演艺业务没有直接关联。“千古情家族”中,主播仅有两位。由此可知,即便是宋城演艺通过六间房,以景区引流,其行动是否落实、实际效果几何,仍然存疑。

“宋城演艺把直播视为线上演艺。他们原来想形成线上线下的联动,再把受众做深度开发。但目前看来没有实现目标,也把六间房和别的公司合并了。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示,“宋城演艺不是不作为,是不能。”

线下演艺与互联网鸿沟难跨

不可否认的是,传统的线下演艺与互联网化存在天然鸿沟。在六间房出表后,宋城演艺未来一年的业绩可能将迎来同比下滑,而在此基础上,如何依靠线下演艺业务保持增长,将成为未来发展的重点。在业内人士看来,宋城演艺要想挽回基本面,出路仍然是拥抱互联网。

“宋城演艺的基本面没有变化,收入不错但股价不行,赢回市场信心可能比较难。一方面原因是大盘的问题,还有一方面原因是演艺和景区存在先天不确定性。”陈伟表示,“解决的办法还是拥抱互联网。”

此外,陈伟也表示,宋城演艺主要为现场演出,放到直播平台上的话很不利于景区收入。这也就意味着,简单粗暴的线上线下结合,难以成为宋城演艺互联网化的出路。

在六间房重组的公告中,宋城演艺仅粗略提及将提升本公司股东价值和战略布局,并未详细阐述未来宋城演艺的互联网战略。在专家看来,目前在线下演艺与互联网的结合上,也尚未出现大突破。“线上和线下其实差别很大,线上的年龄段比较窄。”陈少峰表示,“宋城演艺接下来还是做演艺+主题公园,六间房估计就是一个投资了。”

在此次六间房重组后,回归线下演艺主业的宋城演艺,其互联网化之路将如何走,充满悬念。

本文来源:新京报,作者:郑艺佳

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